疫苗市场的价格战硝烟再燃。12月23日，江西省疾控中心一则公示引爆行业情绪：百克生物主动递交调价函，将其带状疱疹减毒活疫苗“感维”单价从1375元骤降至464元，降幅超66%。继流感疫苗、HPV疫苗之后，带状疱疹疫苗正式踏入价格战红海。这场看似孤注一掷的降价，本质是百克生物对库存积压、销售惨淡的无奈破局，却直接将行业龙头智飞生物架上了火刑架，倒逼后者直面一场无退路的应对战。

此次价格跳水并非无迹可寻，核心症结在于带状疱疹疫苗“叫好不叫座”的市场窘境。公开数据显示，2025年上半年，国内带状疱疹疫苗合计批签发仅6批次，其中国产疫苗“感维”竟无一笔批签发记录，市场存在感几近清零。对百克生物而言，与其让库存疫苗过期浪费，不如以低价倾销盘活资产，从市场尾端发起绝地反击。而这一动作，直接冲击了当前国内带状疱疹疫苗市场的双寡头格局——目前国内上市的两款产品，除了百克生物的“感维”，便是葛兰素史克（GSK）的重组带状疱疹疫苗“欣安立适”，后者由智飞生物独家代理。

市场遇冷：千亿预期与惨淡业绩的鸿沟

带状疱疹，民间俗称“蛇缠腰”，由水痘-带状疱疹病毒引发，病程剧烈疼痛且易留后遗症，40岁后发病率急剧攀升。基于2023年底14亿总人口估算，我国每年新发带状疱疹病例约600万例，住院病例达8.4万例，疫苗预防成为临床主流手段。加之市场参与者稀少，曾被视为黄金赛道——2023年华泰证券曾预测，中国带状疱疹疫苗市场规模2030年有望冲刺500亿元，智飞生物与百克生物均将其列为业绩第二增长曲线的核心标的。

理想与现实的差距却极为悬殊。最早进入中国市场的GSK“欣安立适”，2019年作为国家首批临床急需新药获批，适用于50岁及以上人群，但其自主推广多年始终未见起色，最终选择交由渠道能力强悍的智飞生物代理。即便换了“舵手”，销售仍未达预期：2024年“欣安立适”批签发量377.6万剂，远超GSK自主销售时2021年的59万剂，但智飞生物的整体收入并未同步增长。财报数据显示，2024年智飞生物营收260.7亿元，同比锐减50.74%，近乎腰斩；归母净利润更是大幅下滑74.99%，业绩承压严重。

百克生物的处境更为窘迫。2024年，其带状疱疹疫苗生产量达89.86万人份，但销售量不足四分之一，期末库存高达119.43万人份，形成严重的产能闲置。反映到业绩上，2024年百克生物带状疱疹疫苗业务营收仅2.5亿元，同比暴跌71.54%，成为拖累公司整体业绩的主要因素。此次超六成降价，既是对库存压力的被动纾解，也是以价换量、重构市场格局的主动出击。

价格战升级：智飞生物的两难抉择

事实上，带状疱疹疫苗市场的价格博弈早已拉开序幕。今年3月，百克生物与智飞生物便在多地推出变相降价活动：智飞代理的“欣安立适”以“打一赠一”形式，将两剂次总价从3260元降至1652元，优惠覆盖内蒙古、山东等多地50岁及以上人群；百克生物的“感维”则在山西、河南等地针对40岁及以上人群调价，单价从1369元降至684.5元-706.5元区间。而今年10月，“欣安立适”新适应症获批，适用人群扩展至18岁及以上，与“感维”的受众范围形成重叠，市场竞争进一步白热化。

此次百克生物将“感维”全国采购指导价定为464元/支，仅为“欣安立适”当前优惠价的28%，直接将价格战推向极致。对智飞生物而言，降价已成为唯一出路，但这背后是多重两难困境。其一，业绩承诺压力巨大：最初智飞与GSK约定，2024年-2026年“欣安立适”最低年度采购金额合计206亿元，后因难度过高调整为“6年卖216亿”，如今受价格战冲击，即便十年能否突破200亿都存疑。其二，批签发量持续下滑：2025年前三季度，两款带状疱疹疫苗合计批签发21批次，同比大幅减少；智飞生物半年报显示，“欣安立适”上半年批签发量57.47万支，同比降幅达64.24%，市场需求疲软态势难改。

更严峻的是，潜在竞争者仍在持续涌入。目前国内绿竹生物已完成带状疱疹疫苗III期试验并提交上市申请，迈科康、中慧元通、瑞科生物等企业也已步入III期临床。据摩熵医药数据，国内带状疱疹疫苗临床试验信息达41条，近半数进入临床阶段，且多数与“欣安立适”技术路线一致。未来市场竞争将进一步加剧，智飞生物的市场份额面临被持续挤压的风险。

跨界突围遇阻：GLP-1赛道再陷价格战

面对带状疱疹疫苗业务的困境，智飞生物早已开始寻求新的业绩增长点，将目光投向了新兴的GLP-1药物领域。今年3月，智飞生物以5.93亿元现金增资宸安生物，持股51%实现控股，正式从疫苗领域延伸至代谢类疾病赛道，聚焦GLP-1多品种及胰岛素药物研发与生产。公司在2025年半年报中明确表示，宸安生物将成为未来治疗类生物制品领域的重要增长引擎，承载着业绩突围的厚望。

然而，智飞生物的跨界之路同样布满荆棘——GLP-1赛道的价格战已全面打响。近期诺和诺德GLP-1减重口服药获批上市后，随即对其美格鲁肽减肥版“诺和盈”实施大幅降价，部分电商平台甚至出现“2折直降”的促销活动，市场竞争瞬间白热化。作为后来者，智飞生物在GLP-1领域缺乏核心技术积累与市场渠道优势，面对巨头的降价挤压，想要分一杯羹难度极大。若GLP-1业务未能如期兑现增长预期，智飞生物将不得不再次寻找新的业绩突破口，陷入“四处突围、处处遇阻”的被动局面。

行业反思：价格战背后的市场本质

带状疱疹疫苗市场的价格战，本质是供需失衡与消费认知不足共同作用的结果。一方面，潜在患者群体虽庞大，但大众对带状疱疹疫苗的预防意识薄弱，接种意愿偏低，导致市场需求未能有效释放；另一方面，企业前期产能规划过于乐观，叠加竞争格局单一，最终形成库存积压、被迫降价的恶性循环。而智飞生物的困境，既是行业共性问题的集中体现，也暴露了企业过度依赖代理产品、核心研发能力不足的短板。

对百克生物而言，低价策略虽能短期盘活库存、抢占市场份额，但长期来看，持续的低价可能压缩利润空间，影响后续研发投入。对整个行业而言，价格战并非可持续发展之路，唯有加强市场教育、提升产品差异化竞争力、优化产能布局，才能打破当前的市场困局。而智飞生物能否在带状疱疹疫苗业务上破局，以及GLP-1赛道能否实现突破，将直接决定其未来的行业地位。这场由百克生物掀起的价格风暴，正在重塑国内疫苗市场的竞争格局，也给所有参与者敲响了警钟。