闻泰科技核心资产遭冻结

2025年10月12日，闻泰科技公告旗下核心资产安世半导体遭荷兰政府及法院限制。9月30日，荷兰经济事务与气候政策部对安世下达部长令，冻结其全球30个主体的资产、知识产权、业务及人员，有效期一年。10月1日，安世3名外籍高管申请紧急措施，荷兰企业法庭当即生效临时措施，暂停闻泰董事长张学政相关董事及CEO职权，将安世股份管理权交由第三方托管，措施持续至10月6日听证。10月7日，企业法庭裁决延长临时救济至调查结束，暂停张学政职务，任命外籍独立董事掌决定性投票权，安世股份交由第三方托管，闻泰暂失治理权与投票权，仅保留经济收益权。

闻泰科技2018年起累计超330亿元收购安世，创下中国半导体最大跨境并购纪录。目前安世已成为闻泰唯一核心业务，2024年安世营收147.15亿元，毛利率37.52%，2025年上半年营收78.25亿元、同比增11.23%，是公司高盈利支柱。若安世后续被要求出售，闻泰恐成空壳。

市场背景与投资者担忧

周五深夜，特朗普突然威胁对中国大幅提高关税，全球资产陷入混乱。A股投资者整个周末都坐立不安，不约而同地翻出4月7日的市场剧本。此次A股面临新的挑战，估值更高、机构和散户仓位更重、融资盘更庞大。

本次与4月7日市场情况对比

指数层面

4月7日，关税战，富时A50跌8.21%，4月8日涨5.12%，然后连涨8天。10月10日，稀土管制关税战，富时A50指数跌4.26%，跌幅为4月7日一半。10月10日，纳指下跌3.56%，跌幅远低于4月4日前后。

估值层面

美股“七姐妹”目前估值31倍左右，依然低于去年底今年初的高点33.7倍，4月对等关税前是26.8倍，大跌后低点23倍；中国科技与消费龙头当前的估值是20倍左右，高于3月底对等关税前高点的18.8倍，对等关税后的低点是14倍。

资金层面

指数的位置更高，融资盘更重，两融资金余额比4月7日增加了接近6000亿；股票基金仓位已经达到年内最高。高位个股集中在科技方向，部分科技股由于静态市盈率过高，还在担保品折算率0% - 70%之间来回横跳。高位、高仓位、高估值、高融资盘，面临重重压力。但相比4月7日，绝对主力持有的现金更多了，应对更从容有度。

中金认为的五点不同

1. 意外程度不同：市场经历过一遍，不像4月2日是完全不准备的意外。
2. 范围不同：上次对等关税是针对全球几乎所有市场。
3. 对未来的预期不同：上次对等关税后，市场完全处于“雾里开车”，不知道未来会如何演变，这次虽然依然存在很大变数，但是11月1日的生效日前，还有APEC会议，可能会使得市场观望。
4. 双方的准备与处境也大不相同：除了印度外，美国已经与大部分市场达成协议。
5. 市场所处的位置不同：中美两地市场都已经有很多浮盈，且估值高于当时。目前，美股“七姐妹”目前估值31倍左右，4月对等关税大跌后低点23；中国科技与消费龙头当前的估值是20倍左右，对等关税后的低点是14倍。所以从市场角度，相比4月初，相对“不利”的是浮盈较多、估值较高，以获利了结和落袋为安意愿更多，会造成短期波动，但市场也会密切观望11月前的谈判进展。

对于A股后续走势的观点

观点一

相关机构认为，100%的关税更多是威胁而非谈判筹码。往后看有三种假设情况：积极假设下，冲突在周末内出现缓和，高级别官员互通电话 + 重申共识，确保见面维持正常；正常假设下，美国推迟见面和下一次谈判，并在对等关税和特定出口管控上继续加码；消极假设下，11.1特朗普威胁话语落地，中美贸易重现四月模式。

观点二

有市场人士认为基本也与4月7日一样，股市会表演式的“崩溃”一下，然后会重新进入修复阶段，大概率不会发生所谓的系统性的泡沫破灭，双方的牛市也不会终结。此时是抄底被错杀的优质资产的好时机，但需要注意中美博弈的烈度和节奏以及双方“司机”对股市大跌的忍耐度来决定最优抄底时机。高手死在抄底上，不应太冒进，从长期配置角度，这次大跌是比较理想的增配时机，理想策略是等待更加明确的右侧信号或采用连续性底部增配的策略。

观点三

东方趋势建议，重仓的投资人不必过于关注这次波动，轻仓投资人可从周初开始逢低加仓，空仓投资人可以考虑周一恐慌中建基础仓位。激进一点投资人可以关注恒生科技ETF、创业板、科创50ETF、有色金属ETF，稳重型的投资人建议考虑消费ETF，该板块进可攻退可守，适合中期持有。

风险提示

市场情绪乐观的人较多，都等着“抄底”和出现类似4月的情况，这种乐观情绪让人有些担心。也有声音认为这次是真正需要留意的“尾部风险”。