曾凭借明星阵容与爆款产品风光无限的泉果基金，如今正面临成立以来最严峻的考验。旗下首只公募产品泉果旭源三年持有期混合成立近三年亏损近两成，明星基金经理赵诣未能再现昔日辉煌；固收产品泉果泰岩仓促清盘，多只新基金发行遇冷，从首日吸金 85 亿元到发起式基金勉强成立，泉果基金的势能衰减轨迹清晰可见。这场被外界称为 “错付” 赵诣的发展困局，不仅折射出明星基金经理依赖症的风险，更暴露了个人系公募在业绩持续性与战略布局上的深层挑战。
一、从爆款神话到规模缩水：泉果基金的势能衰减之路
2022 年的泉果基金堪称公募行业的 “天之骄子”。由东方红资管前董事长王国斌与前总经理任莉联手创立，叠加 “公转私” 浪潮中加盟的明星基金经理赵诣，这家个人系公募从诞生起就自带光环。当年 10 月，赵诣管理的泉果旭源三年持有期混合在招行等渠道力推下，首日募集 85 亿元，最终规模逼近百亿，创造了熊市中的发行奇迹。彼时市场普遍认为，凭借王国斌搭建的投研体系、任莉擅长的渠道运作，再加上赵诣的业绩号召力，泉果基金有望复制东方红资管的成功路径。
然而，光环之下暗藏隐忧。泉果旭源成立后的业绩表现未能匹配市场期待，2023 年收益率亏损 26%，最大回撤达 46.93%，截至 2025 年 7 月 21 日，近三年亏损近两成，较基准的超额回报为 - 33.5%。核心产品的业绩乏力直接影响了后续发行节奏：2023 年刚登峰首只产品募资 20 亿元，不及泉果旭源的四分之一；同年钱思佳产品规模降至 7 亿元；到 2024 年孙伟发行产品时，已不得不采用发起式基金形式，规模仅 0.62 亿元。固收领域的尝试同样遇挫，泉果泰岩成立一年即清盘，泉果泰然规模从 40 亿元缩水至 0.8 亿元，被迫更换基金经理。
WIND 数据显示，截至 2025 年二季度，泉果基金非货管理规模 163.96 亿元，排名行业第 108 位。这一规模背后，三年持有期产品的 “锁定期效应” 功不可没 —— 赵诣、刚登峰、钱思佳管理的产品均未到赎回期，暂时掩盖了潜在的规模压力。但随着泉果旭源于 2025 年 10 月迎来首批开放赎回，近 20% 的亏损幅度可能引发赎回潮，届时泉果基金将面临真正的规模考验。
二、赵诣的 “冠军魔咒”：时代 β 褪去后的业绩困境
泉果基金的发展瓶颈，与核心基金经理赵诣的业绩滑坡高度绑定。这位曾在 2020 年以 162% 收益率斩获全市场冠军的明星基金经理，在加盟泉果后未能延续神话，其管理的泉果旭源成为 “错付” 争议的焦点。回溯赵诣的投资轨迹，不难发现其业绩起伏与新能源行业周期深度绑定，当时代红利褪去，个人投资能力的短板便暴露无遗。
2020-2021 年的新能源牛市中，赵诣通过重仓动力电池、光伏上下游大盘股一战成名，管理规模峰值达 400 亿元。彼时市场将业绩归功于其选股能力，却忽视了新能源行业 β 的核心驱动作用。加盟泉果后，赵诣依然延续了对新能源的重度依赖，但行业基本面已发生根本变化：产能过剩、价格战加剧、需求增速放缓，新能源板块从 “香饽饽” 沦为调整重灾区。在此背景下，泉果旭源未能及时调整持仓结构，与新能源板块 “一损俱损”，2023 年亏损 26%，大幅跑输市场。
更值得关注的是，赵诣的投资风格缺乏适应性调整。在农银汇理时期，其依靠 “集中持仓、高换手率” 把握行业趋势，但这种风格在市场风格切换时风险较高。来到泉果后，面对三年持有期的产品设计，赵诣未能平衡长期布局与短期波动，在新能源赛道持续调整过程中，既未通过行业分散控制回撤，也未挖掘出新的业绩增长点。2024 年以来，尽管产品收益率回升至 1.89%，但仍落后于 9.75% 的偏股基金指数涨幅，同类排名仅在前 60%，与 “明星基金经理” 的定位相去甚远。
三、深层困局：明星依赖、产品策略与行业周期的三重挑战
泉果基金的困境并非个例，而是个人系公募发展中的共性难题，其背后折射出三重结构性挑战。明星基金经理依赖症首当其冲，泉果基金成立之初过度押注赵诣的过往业绩，未能建立多元化的投研梯队。当赵诣业绩不及预期时，后续加盟的刚登峰、钱思佳、孙伟等基金经理均未能扛起业绩大旗，导致公司整体势能衰减。这种 “单核心” 模式与东方红资管时期的 “平台化” 优势形成鲜明对比，暴露了个人系公募在投研体系建设上的短板。
产品策略的适配性问题同样突出。王国斌推崇的 “长钱” 理念本无可厚非，但三年持有期的产品设计需要强大的业绩支撑。当核心产品出现大幅亏损，持有期反而成为投资者的 “枷锁”，加剧了市场负面情绪。数据显示，泉果基金后续产品不得不放弃三年持有期，改用发起式基金形式，反映出市场对其产品策略的信心不足。此外，固收产品的仓促布局与快速清盘，表明公司在战略扩张中缺乏充分准备，资源配置能力有待提升。
行业周期的无情洗礼则是更深层的原因。赵诣的业绩起伏印证了 “时代 β 成就个人 α” 的公募行业规律，当新能源等赛道从成长转向成熟，依赖单一行业的基金经理必然面临业绩考验。泉果基金未能及时预判行业周期变化，也未能帮助基金经理完成投资风格转型，最终在行业调整中陷入被动。这一教训表明，个人系公募若想突破发展瓶颈，必须超越对明星基金经理的个体依赖，建立基于产业研究的投研平台，才能穿越行业周期波动。
结语：破局之路在于构建可持续的投研生态
泉果基金的 “错付” 困境，为个人系公募的发展敲响了警钟。在公募行业从 “明星驱动” 转向 “平台驱动” 的背景下，单纯依靠明星基金经理的过往业绩难以支撑长期发展。对于泉果基金而言，当务之急是摆脱对赵诣的过度依赖，加快投研体系建设，培养多元化的投资能力；同时优化产品策略，平衡持有期设计与业绩灵活性，建立投资者信任。
更重要的是，泉果基金需要重新审视 “明星基金经理” 的价值逻辑。在行业周期快速切换的当下，基金公司的核心竞争力应体现在对产业趋势的前瞻判断、对基金经理的赋能支持，以及对风险的整体把控上。只有构建起可持续的投研生态，才能避免 “错付” 的遗憾，在公募行业的激烈竞争中真正站稳脚跟。对于投资者而言，这场困局也提醒我们：警惕短期业绩神话，关注基金公司的平台实力与长期逻辑，才能在波动的市场中做出理性选择。